降息影響

11月21日，大陸央行公布下調存貸款基準利率並擴大存款利率浮動區間，這是自2012年7月以後再度調息。雖然之前市場存在降息的呼聲，但是這次降息幅度和時機仍然超出市場的預期。

一是降息時間點，在央行第三季通過MLF和PSL貨幣政策工具定向降準，並引導市場利率下行之時，仍然堅決在年關時點降息，反映了對實體經濟融資成本高的擔憂，以及讓經濟穩增長的決心。此時降息臨近年末，將對明年1月1日的住房貸款重定價產生影響，直接讓廣大購房者受益，對房地產市場而言也是利多。

二是非對稱降息，貸款利率下調40bp（basis point，25bp即一碼），存款利率下調25bp，壓縮銀行利差空間，促使銀行讓利於實體經濟，讓儲戶和貸款者受益；三是允許存款利率上浮幅度由10%擴大至20%，進一步推進利率市場化，這將抬高銀行存款成本，進一步縮小銀行利差，降低銀行盈利水準。

此次降息有3個顯著特徵。一是貸款降息幅度最大，達到40bp，前2次均為25bp；二是首次全面非對稱降息，存款利率下調幅度低於貸款15bp；三是在非對稱降息的同時擴大存款利率浮動區間，由於銀行對存款的競爭日趨激烈，存款利率上浮區間或將突破原有的上限10%，這將使存款利率的下調打折扣，實際執行中將低於25bp的降幅。

受降息影響最大的是商業銀行，在利率管制環境下養尊處優多年的商業銀行真正面臨大考，部分商業銀行的利潤很有可能將出現負增長的局面。以一年期存款為例，上浮幅度由10%擴大至20%，則一年期存款利率達到3.3%，與降息前上浮10%的利率相同，意味著存款利率的上限實際沒有下降，部分存款緊缺的銀行很有可能將存款利率上浮到頂；而商業銀行的貸款利率將直接下降40bp，若考慮貸款上浮比例，實際利率的下降幅度將超過40bp。

以10月分人民幣貸款餘額80兆測算，降息將減少貸款利息收入0.32兆。由於存款利率浮動區間擴大，以及實際存款總額中有部分是市場化的存款，並不受降息的影響，所以實際上銀行業受存款利率下降的好處顯著要低於降息幅度，但若以最樂觀的情形測算，銀行負債成本將下降0.28兆，這也意味著銀行淨利息收入至少下降0.04兆，占2013年全年淨利潤總額的3%，意味著明年大陸銀行業利潤增速至少下降3個百分點。此次降息對銀行的淨息差影響之大將超過歷次央行降息。

調整結構簡政放權

10月的新增貸款和社會融資規模環比均明顯下降，反映了當前經濟形勢不容樂觀，降息或許是維持經濟增長、促進房地產平穩發展、緩解實體經濟融資貴問題的一劑良藥，以為經濟結構調整騰出時間，緩解企業債務問題，為企業創造低利率水準的宏觀環境。

然而，良藥亦苦口，在利率雙軌制下，降息要真正發揮作用，還取決於幾個因素。一是管制利率下降要有效傳導至市場利率，包括協定存款、理財產品利率，真正全方位降低銀行的資金成本，否則會使管制項下存款轉移至理財產品等市場產品項下；二是需要給銀行一定的利潤空間，以消化不良貸款和利差縮小的利潤損失，否則會迫使銀行提高風險偏好，反而抬高貸款利率，產生適得其反的效果。

三是在降息的同時，能配合結構性改革措施，包括財政和產業支持方面的政策，真正實現簡政放權，讓市場發揮活力，讓優秀的創新型企業脫穎而出，讓銀行真正支持這些創新型的、產業升級的企業，而非像前幾年一樣銀行支援的政策扶持的企業，最後導致產能過剩和銀行壞帳上升。

通過以上3方面的政策配合，相信能讓降息的效用發揮到實處，降低社會融資成本，並真正推動利率市場化和商業銀行市場化改革。（作者為大陸銀行業者、專欄作家）