降息影響

  全球经济不断衰退 债务危机仍是隐患

　　由于经济下行风险加大，欧元区、英国、中国和丹麦等一些国家央行，近日纷纷宣布降息或扩大量化宽松规模，希望通过降低信贷成本来刺激企业和居民的信贷、消费，进而促进经济增长。今年以来，世界经济复苏动能愈显不足，制造业持续萎缩。欧元区经济低迷程度不断加深，新兴市场国家增长普遍放缓，对全球经济的带动作用减弱。在此形势下，各国进一步实施宽松货币政策刺激增长符合预期。目前，对全球流动性供给和金融市场具有重大影响的美欧日三大发达经济体央行的货币政策都倾向于宽松，短期内是否会进一步大规模放宽有待观察。

　　业内人士分析认为，新一轮全球降息潮来临，主要是因为当前欧债前景仍不明朗，经济复苏基础不稳固，因而绝大多数央行都将维持低利率和宽松政策以刺激经济增长。尽管多数人预期中国央行会在下半年进一步降息，但很少有人预料到第二次降息来得这么快。这表明中国经济正在以超预期的节奏放缓，这让人们难以对7月即将公布的一系列指标(新增信贷、进出口等)抱太大希望。央行目的很明确，即刺激内需并将银行盈利转让给实体经济。

　　而作为参与确定该利率的16家银行中的三家，花旗银行、摩根大通银行和美国银行都已被监管机构要求提供与调查相关的信息。而由于担心这三家银行也可能遭受巨额罚款，银行股票出现大幅下跌。截至目前，三家银行尚未就此发表评论，只有花旗银行在其报告中指出，参与跨境调查的监管机构之一日本金融厅已经对该银行全球市场公司采取行政措施，原因是该公司的两名交易员关于伦敦银行同业拆借利率和欧洲日元东京银行同业拆借利率的“某些通信”。

　　在给予各经济体执行“集体宽松”行为促进经济平稳增长作用以肯定的同时，业内也指出，就当前全球经济，仅依靠降息一个“药方”是不够的。中国农业银行(2.51,-0.04,-1.57%)高级宏观分析师王静文认为，货币政策对于经济增长并没有直接作用，只是降低了财务压力。如果没有更好的投资机会，宽松货币政策的实施效果可能会大打折扣，甚至事与愿违。

　　此外，上周五公布的美国6月非农就业报告表现不佳。数据显示，美国6月非农就业岗位增加8万个，好于5月的6.9万个，但差于市场预期的增加9万个；6月失业率为8.2%，与5月持平。这一结果令市场担忧全球经济低迷，暂时忽略了美联储是否在未来推出QE3的问题，从而提振了美元的市场人气，美元指数则再接再厉，一举刷新近四周新高，且逼近年内高点83.54。

　　值得一提的是，美欧央行都面临促增长和控通胀的平衡，仅为刺激增长而大规模放宽货币政策的可能性较小。美联储的货币政策秉持的是就业最大化和价格稳定双重目标。今年以来，美国经济保持温和增长，失业率虽仍处高位但大体降至国际金融危机爆发以来最低，是否进一步大规模放宽货币政策有待观察。欧洲央行成立后长期坚持以控通胀作为货币政策唯一目标。近来，随着欧债危机扩散升级和欧元区经济形势日益严峻，欧洲央行货币政策更多显示促增长倾向，然而并不意味着其放弃控通胀目标。

　　现如今，全球经济不断衰退，而欧债危机依旧是一个很大的隐患，未来欧系货币依旧面临挑战。

　　欧盟规划救赎路线 欧元区恐重演雷曼时刻

　　6月底召开的欧盟首脑峰会终于让人们看到解决欧债危机的又一丝曙光。经过成员国之间的讨价还价和激烈争论，欧盟27国领导人最终同意启动价值为1200亿欧元的“一揽子”刺激经济增长计划。更让人惊喜的是，欧元区领导人一致同意放宽对西班牙银行业紧急贷款的还款规定以及降低意大利和西班牙公债收益率风险溢价的办法，使得意大利与西班牙得以放弃原先的矜持而加入到支持刺激经济增长计划的阵营中来。

　　而因疲弱非农引发市场风险厌恶情绪升温，令欧元/美元上周五跌至两年低点。有分析师指出，目前有迹象显示欧元/美元新的下行趋势正在形成，目标指向2010年6月低点1.1876。周一欧盟财长会议将成为市场关注焦点，一旦此次会议结果令人失望，欧元可能会再度遭受打压。

　　另外，继欧洲央行上周降息后，拯救欧元区的“接力棒”又一次抛向了欧洲领导人们：本周一欧元区将召开财长会议，但布鲁塞尔可能难以在推进欧盟峰会协议方面取得明显进展。有关银行业监管的问题，以及如何使用欧元区援助基金，加之西班牙、塞浦路斯援助和希腊援助条款让步等事宜都可能需要耗费数月时间才能最终敲定。

　　然而，现在就断言危机见底或是市场反转显然还过于武断。不管是希腊这样的外围国家，还是德法等核心成员，欧元区当前仍深陷经济衰退；而就债务危机的解决而言，上周峰会提出的一些方案在具体落实方面还有很多障碍。不少专家表示，即便峰会成果得到彻底落实，也远不足以解决欧洲的问题。接下来，欧洲央行可能需要发挥更大的作用。

　　与此同时，另一受援国西班牙的援助方案仍存颇多争议。芬兰财长乌尔皮莱宁6日重申，芬兰反对欧盟在援助西班牙银行业行动中放弃优先债权人地位，要求西班牙对芬兰提供的援款给予抵押担保，同时反对欧元区永久性救助基金？?欧洲稳定机制干预债市。

　　当前，欧元区申援成员国呈前赴后继之势。在已向欧盟申请援助的同时，欧元区第5个申援国塞浦路斯6日正式向俄罗斯提出50亿欧元援款申请。另一欧元区成员国斯洛文尼亚也表示，不排除申请援助可能。

　　值得警惕的是，许多债务危机深重的国家如希腊却出现中小企业抽资外逃和急剧减少的不良态势，而且愈演愈烈。保加利亚国家税务局纳税记录显示，金融危机发生前，保加利亚境内仅有数百个希腊中小企业，但2010年这一数字上升到2199个，2011年更是增加到3781个。这种状况显然对于本已非常羸弱的希腊经济有抽筋剥皮之苦。正因为如此，欧盟试图通过加大对域内尤其是债务危机国家中小企业的资金支持力度以增强微观经济活力和扩充经济主体吸纳就业的功能。

　　近几年来，我们时而因经济过热，调高存款准备金率和利率以限制项目审批；时而因国际经济形势低迷，连续调低基准利率并果断豪掷四万亿；时而因通胀形势严峻，提高基准利率以限制房地产等基础设施投资。一系列让人眼花缭乱、应接不暇的利率调整措施，让我们不禁起疑：我们身体有多好，能禁得住如此过山车？当经济出现问题时，我们是否只能“猛药”救市而别无选择？

　　目前，欧盟正在规划救赎欧元区的路线，而欧元区也面临着重演雷曼时刻的威胁，加诸非农数据并不像预期的那的利好，欧债危机也在不断发酵，未来欧元举步维艰，崩溃之日或为期不远。