美國聯準會（Fed）立場轉向，不排除採取適當措施來維持經濟擴張，預期降息機率大增，勢必吹起金融市場一股降息風。在全球貨幣寬鬆下，有利於利差型債券，其中新興市場債，受惠降息空間大，加上資金活水挹注，表現可望勝出。

6月20日，聯準會如市場預期宣告利率維持不變，相較於去年升息4次，今年暫停升息，轉而下半年降息機率逾6成，中國信託雄鷹新興市場債券基金經理人房旼認為，市場預期美國有降息動作，新興市場算是鬆一口氣。去年，新興市場飽受美國升息壓力，無風險資產成本提高，引起資金外逃，股債匯市劇烈震盪，今年以來則情勢翻轉。

貿易戰影響有限　不致衰退

根據統計，截至6月中旬，光是新興市場債市流入38億美元，相較於去年的16億美元成長；唯獨5月分新興市場債市出現比較大的淨流出，主因是漲多贖回，另一個原因是美中貿易戰再掀波瀾。

美中貿易戰是否讓經濟陷入衰退？房旼認為，美國後續若對3000億美元的大陸輸美產品，加徵25%關稅，心理層面影響大過於實際發生；據統計，加徵關稅對中國經濟成長影響減損約1~1.5%，對全球經濟體影響約0.2%~0.3%，儘管面臨逆風，但影響有限，不至於陷入衰退。

相較於歐美國家維持寬鬆基調，支撐經濟成長，新興市場國家則是通膨率降至10年新低水準，讓新興國家央行有溫和的降息空間。統計今年以來，印度已經降息3次至5.75%，馬來西亞、菲律賓各降息1碼，跟進維持貨幣寬鬆，利於帶動債市表現。

房旼指出，「利率就像是投資的地心引力一樣，降息意味著地心引力縮小，有利於市場資產表現。」以債市來說，降息首先受惠是公債，因為利率下調，有利債券價格上揚，等待價格達到滿足點，資金會轉往同樣信用品質佳的投資級債券，而新興市場國家受惠借貸成本降低以及溫和經濟成長，信用利差可望持續收窄。

另一方面新興市場國家的信用評等列入投資等級，過去10年來，整體維持上升趨勢，尤以亞洲為明顯，新光投信表示，亞洲的9個主要債券發行國家主權評等皆為投資等級，8成的亞洲信貸具有投資等級。

至於目前哪些新興國家債市相對看好？新光投信指出，預期美中貿易戰將呈現拉鋸戰，波動風險增加，資金將轉往防禦型的資產避險；看好新興市場投資級債高評級兼具有高殖利率優勢，將成為外資眼中的資金避風港，尤其印度、印尼基準利率目前仍在6~7%，該國央行仍有足夠降息空間，應付利空衝擊。

(中時電子報)

本文引用自: https://www.chinatimes.com/realtimenews/20190710000006-260410